别只注意盈利,营运现金流更重要

别只注意盈利,营运现金流更重要

天1245
天1245 | 订阅 | 发信息 | | 免费广告推广 发表于:2014-12-11 05:16:20
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基本理念 
文 :

当上市公司发布年度财政报告时,大部分投资者较为留意的肯定是盈利(earnings)。

没错,盈利当然相当重要,因为每股盈利(EPS)会影响股票的本益比(P/E Ratio),以及其他的重要数据,如股本回报率(ROE)和资产回报率(ROA)。

但是,虽然盈利很重要,但我们必须多加留意盈利的组成部分,因为一些项目能轻易地使一家企业的盈利看起来很多。

这些项目包括“单次收益 (one-off gains)”、“其他收益 (other income)”等会计术语。

利用营运现金流 (operating cash flows)则能以较严格的方式来评估公司的营运盈利,因为营运现金流不容易用各种会计项目操纵。

现金流没有计入应计利润

应计利润 (accrued earnings)一般是来自应计销售,即会计入损益表中,但还没有收到款项的销售项目。

应计销售会使应计利润增加,进而使上述各个财务比率提高。

营运现金流只会计入实际收取到的现金,因此自然不会包括应计利润,为较为保守的数据。

所以,如果你看到净营运现金流比净利来得少,那就应该分析公司的现金周期是否有问题,并且研究公司的收入确认政策。

营运现金流的一致性

除此之外,如果营运现金流一直为正数,且高于盈利,那就表示这家公司的营运盈利是“有质素”的。营运现金流一直保持在正数,应该也能令投资者较为放心。

股价与现金流比率

若要比较一家公司以及其同行的表现,我们可利用股价与现金流比率 (price/operating cash flow, P/CF)。

我们要看的是一家企业的P/CF是否为正数,从中看出哪些企业“烧的钱比较多”,哪一家企业的表现比较好。

结论

虽然与盈利相比,营运现金流是较为保守的数据,但它还是有可能被操弄的(尽管难度较高)。

然而,在筛选股票的时候,营运现金流还是较佳的参考数据。



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